Анализ стабильности и доходности USN от фонда MetaWEB
Что представляет собой USN
USN представляет собой нативный стейблкоин NEAR Protocol, привязанный к доллару США. Чеканка USN осуществляется путем внесения токенов NEAR в Резервный фонд, они всегда могут быть выкуплены (сожжены) за равнозначное количество NEAR, исходя из цены NEAR/USN. В резервном фонде также будут размещены USDT в качестве дополнительного залога USN, что сделает USN стейблкоином с избыточным обеспечением. Основная часть капитала резервного фонда будет направлена на формирование доходности для владельцев USN.
Стейкинг против сжигания
По сравнению с UST, где вы сжигаете LUNA для чеканки UST, USN чеканится в процессе “обмена” на NEAR. NEAR, используемый для чеканки USN, стейкается в NEAR блокчейне для получения наград за стейкинг, которые затем распределяются среди владельцев USN. Ключевым моментом является то, что чеканка/сжигание USN не меняет количество токенов NEAR в циркуляции, поэтому базовая экономическая безопасность блокчейна NEAR улучшится благодаря распределенному стейкингу Резервного фонда.
В связи с этим часто обсуждаемая потенциальная “спираль смерти” для LUNA<>UST заключается в том, что если UST будет обесцениваться -> люди будут сжигать UST для чеканки LUNA (что увеличит циркулирующий объём токенов) и когда на рынке продадут последние -> цена LUNA вырастет еще -> и еще больше будет давление на UST. Поскольку сжигание USN не увеличит циркулирующий объем NEAR, сам по себе стейблкоин не повлияет на безопасность NEAR. NEAR уже стал одним из лучших публичных блокчейнов до того, как был создан USN, с развивающейся экосистемой из 500+ успешных проектов и уже запущенных продуктов.
Естественная доходность
Минимальная APY для владельцев USN составит ~11%, что представляет собой нынешний размер наград за PoS-стейкинг в NEAR. Однако, реализованная APY будет выше, чем базовая награда PoS (о которой пойдет речь далее в этой статье). Минимальная APY является 100% естественной, без централизованных субсидий или искусственного завышения кредитной нагрузки, поскольку она основана на циркулирующих USN держателей, претендующих на награды за стейкинг токенов NEAR из Резервного фонда. Награды за стейкинг генерируются каждую эпоху, или примерно каждые 12 часов, автоматически конвертируются в USN и распределяются. Таким образом, APY USN будет сохраняться на этом уровне в долгосрочной перспективе.
*APY – это годовая ставка прибыли от инвестиций с учётом сложных процентов, которые накапливаются или растут вместе с балансом. Сложные проценты включают проценты, полученные от первоначального депозита, плюс проценты, полученные с этих процентов.
USDT в Резервном фонде
Первый миллиард USN, находящийся в обращении, будет обеспечен 1:1 USDT, помимо $1 миллиарда в виде токенов NEAR, заложенных в USN от Decentral Bank Protocol, что сможет гарантировать избыточное обеспечение USN даже в случае экстремальных колебаний цены NEAR.
Как можно получить доходность 20%+, просто держа USN
Давайте обсудим то, что действительно волнует всех: возможность получить эти сочные 20%+ доходности.
Соотношение USN<>NEAR
В двух словах, 100 миллионов NEAR будут депонированы в контракт USN и застейканы с целью получения наград.
Но рыночная стоимость USN, скорее всего, будет ниже этой суммы, возможно, в течение длительного периода времени (100 миллионов NEAR стоят более $1 миллиарда долларов по текущей цене NEAR), а значит, 1 USN представляет собой награду за стейкинг, полученную от NEAR стоимостью более 1 доллара.
Например, если 100 миллионов NEAR заложено в контракте USN, но в обращении находится только 100 миллионов USN, а цена NEAR составляет $12, то фактическая APY для держателей USN составит более 120%!
Да, вы все верно поняли. 120%!
Соотношение USN<>NEAR будет увеличиваться по мере того, как будет отчеканено больше USN. Впрочем, это не обязательно приведет к уменьшению наград. К примеру, если чеканить больше USN, то в казначействе будет больше NEAR, которые будут использоваться для получения еще большего количества наград. Но интереснее то, как мы можем сложить DeFi денежное лего с USN на картинке…
Собираем лего
Кредитование
USN будут служить залогом в таких кредитных протоколах, как: Burrow, Bastion, Aurigami и Pret (в ближайшее время будет запущен). Спрос на USN будет высоким до тех пор, пока стоимость заимствования будет ниже наград за USN. Заимствование, в свою очередь, увеличит объем предложения APY для USN, что принесет больше наград владельцам USN. В то же время, все протоколы кредитования будут стимулировать пулы USN своими токенами (BRRR, BSTN, PLY и т.д.), тем самым добавляя еще как минимум ~5% APY для USN.
Если например, мы установим награду за стейкинг APY, ставку для заимствования и ставку для размещения USN на уровне 20%, 30% и 15% соответственно, а дополнительную награду за BRRR на уровне 5%, то владелец USN сможет заработать 40% APY, просто предоставляя свои USN в Burrow. При этом даже заемщики все равно смогут зарабатывать 10% чистой APY, занимая USN для того, чтобы поставлять их.
А 10-кратный “лупер” с USN поможет получить 200% APY
Дегены остаются дегенами.
Зачем зарабатывать только 40%, если можно получить 200% APY с надежным кредитным плечом?
У держателей USN будет свой собственный “ящик дегена”, где 10-кратное кредитное плечо на Burrow с USN займет всего один клик.
*Речь идет о новой функции Burrow, которая позволит многократно внести депозит и предоставить займы в один клик, проще говоря, максимально обернуть ваш внесенный залог, как матрешку и задействовать все полученные средства для фарминга.
DEX
Пары с стейблкоинами и USN станут самыми насыщенными пулами ликвидности на NEAR, где провайдеры ликвидности смогут одновременно зарабатывать награды в USN, комиссии за транзакции и фермерские бонусы. Ситуация станет еще интереснее, когда токены, приносящие доход, будут задействованы в DEX или LP-токены будут приниматься кредитными протоколами в качестве залога: вы сможете застейкать кредитные награды и от LP-токенов в одном месте.
Например, если Алиса разместит cUSN и cUSDT в раздел Stableswap от протокола Bastion, при условии 20% дохода от комиссионных за транзакции в год и 20% наград за фермерство BSTN, она получит совокупно 60% APY.
*Так как cUSN и cUSDT — токены USN/USDT непосредственно направленные в протокол кредитования Bastion и на которые уже начисляется доходность. Stableswap — функция для обмена таких токенов.
Бессрочный обмен
Первый бессрочный своп на DEX скоро будет запущен в экосистеме NEAR. Зачем использовать USDT в качестве залога, если можно открывать позиции с USN в качестве маржинального обеспечения и зарабатывать награды во время торговли?
Доходность USN значительно расширит его применение и сделает его доминирующим стейблкоином на NEAR.
А как все это связано с $NEAR?
Что ж, возможно, альфа будет гораздо весомее, чем вы думали…
Серьезный экономический шок при резком росте спроса
Объем циркулирующего предложения NEAR составляет 674 млн, из которых 450 млн, или 67%, уже размещены на блокчейне. Как было уже отмечено, только со стороны USN еще 100 млн NEAR будут постепенно депонированы в казначейство USN и затем размещены на бирже, что означает, что еще 15% циркулирующего предложения будет выведено с рынка. Одновременно с этим спрос на NEAR будет расти, поскольку NEAR в настоящее время является самой быстрорастущей экосистемой L1 с множеством потрясающих возможностей для получения прибыли в DeFi и NFT. Рост активности сети означает, что больше NEAR будет сжигаться в виде комиссий за транзакции и блокироваться ончейн в TVL*.
Как раз именно здесь и формируется APY. Когда шоковое изменение спроса встретится с резким ростом предложения, вы знаете, что произойдет.
*TVL (Total Value Locked), который означает общую стоимость средств, которые внесены пользователями на проекты, построенные на блокчейне.
Награды будут способствовать росту спроса на USN, а значит, и на NEAR
Как только награды за USN будут запущены, люди начнут массово приобретать USN, что приведет к повышению цены USN в пулах ликвидности. Механизм привязки USN автоматически побудит людей чеканить USN за NEAR в этом сценарии, чтобы вернуть цену к $1, что вызовет рост спроса на NEAR. Этот NEAR будет застейкан и выведен с рынка, а держателям USN за него будут выплачиваться награды.
Для чего продавать NEAR на рынке, если можно чеканить USN?
USN позволит продать NEAR с нулевым проскальзыванием. Если Боб хочет получить прибыль ончейн с 1000 NEAR, ему пришлось бы совершить обмен NEAR<>USDT на Ref Finance, что привело бы к ~0,2% проскальзыванию. С USN Боб теперь может чеканить USN с помощью NEAR с нулевым проскальзыванием, а затем при желании обменять USN на USDT, что повлечет за собой лишь незначительное проскальзывание — менее 0,01%. Боб по-прежнему получает свою прибыль, но ни один NEAR фактически не был продан на рынке!
Торговля фьючерсным потоком доходности NEAR
По своей сути USN представляет собой право на награды за стейкинг NEAR, некий поток будущей доходности, что делает его не только стейблкоином, но и финансовым примитивом для создания более сложных (и хеджированных/левериджированных) портфелей NEAR и многого другого, когда USN станет мультичейновым.
Что еще можно добавить? USN — ультимативная альфа NEAR.
MetaWeb Ventures
MetaWeb Ventures — это международная криптовалютная компания с инвестиционным фокусом на экосистему NEAR. Используя свою обширную глобальную сеть, тезисы, основанные на исследованиях, и подход инкубатора, MetaWeb стремится помочь создателям раскрыть веб и изменить мир.
$USN
$USN — это нативный стейблкоин NEAR, привязанный к доллару США и опирающийся на Резервный фонд, включающий $NEAR, а также $USDT на начальном этапе.
Ключевыми стабилизационными механизмами $USN являются ончейн арбитраж и Резервный фонд, основанный на принципе Currency Board (валютного правления).
Объединив потенциал роста $UST и надежную защиту привязки $FRAX, $USN может стать одним из наиболее эффективных способов создания ликвидности в экосистеме NEAR, одновременно повышая ценность $NEAR как токена.
Смарт-контракты и Резервный фонд $USN управляются Decentral Bank DAO.
Источник: https://medium.com/nearprotocol/usn-alpha-of-near-e04832add4f
